政策热点频出 公募基金掘金线路大曝光

尽管新一轮投资的规模有可能无法媲美4万亿的效应，但在久旱逢甘霖的背景下，国内部分基金经理已将本轮投资政策视为市场冲锋的信号。记者采访的基金经理普遍认为，政策放松将逐步带动经济从底部回升，如果财政刺激计划逐步兑现，以周期股为代表的权重板块可能引领市场进入新一轮结构性牛市。
密切关注投资效应
已公布的各项经济数据确认了中国经济中枢的下滑和短期复苏的乏力。种种迹象显示，5月经济走势仍不容乐观，市场普遍预期政策将进一步放松。
“汇丰银行公布的中国5月采购经理人指数预览值48.7，为两个月以来新低。这些数据指标都说明经济下滑的态势并未得到有效遏制。”摩根士丹利华鑫基金(微博)的相关人士向记者表示，5月份前三周四大行新增贷款仅340亿元人民币，更是说明实体经济需求十分疲弱。
在货币政策并未取得明显成效的情况下，财政政策的使用成为必然。加大投资力度已经成为从中央到地方的共识。国务院总理***5月23日主持召开国务院常务会议，会议提出将把稳增长放在更加重要的位置。与此相关的背景是，统计数据显示1至4月国有企业主营业务收入增速12.4%，利润增速-8.6%。大成基金(微博)认为，鉴于国企所涉行业广泛以及其主要数据与工业高度相关，国企经营恶化表明工业乃至整个实体经济的增速将继续下滑。“未来可能下调的盈利预测使得刺激政策或逐步加大。”大成基金认为，由于A股面临的基本面情况并不乐观，因此与刺激政策相关的行业可能一枝独秀。
“会议要求加快前期工作进度，要求不能出现半拉子工程，从这个表态看，在建项目全面复工已是板上钉钉。”深圳一家基金公司人士认为，现在值得关注的是新启动的所谓重大项目投资额能否超越预期。
在经济加速下滑面前，基金经理逐渐放大了对政策放松的预期。“政府若只是推出温和的刺激政策，恐将无法托住周期下行的冲击。”深圳一家超大型基金公司人士昨日指出，经济开始出现明显的下滑，稳增长也因此成为政府当前的重要议题，未来应该密切关注政策放松的实际力度。
一些基金经理越来越多的认为，中短期的投资机会将更多来自政策面的支撑，而中小盘成长股跑输市场的概率正在加大。深圳一家合资基金公司人士昨日向本报记者指出，目前一些数据指标均表明国内经济正在呈现加速下滑的势头，而政府实施的经济结构性调整则是一个较为中长期的目标，但经济短期的风险非常大，遏制这种风险就必须出台一系列更为具体的措施，投资因此成为稳定经济增长最好的助力器，水泥、基建、煤炭、工程机械等板块会成为首先受益的领域。“我们目前的核心持股依然偏向估值较低的周期性板块，在短期投资的把握上，更关注这种受益政策支持的基建类品种。”上述人士向记者坦言。
尽管市场目前依然处于震荡环境下，但是一系列利好政策的累积效应也有望给市场带来更多的做多能量。“经济政策的推出到市场预期的改善需要一定的时间。”众禄基金研究中心认为，目前A股市场依旧面临多重扩容压力，新股发行持续，中小企业私募债业务试点正式启动将进一步分流市场资金。但如果把目光放远一点，目前没有必要过分悲观。当前一系列积极的财政政策的推出频率加快，有望产生累积效应并逐渐改善悲观的经济预期。
优选产能结构合理品种
政策是否能成为引导股市上行的指路明灯，在当前的股市中依然存有不同的答案。
“从上周市场走势看，投资者已经在开始反思是否对政策预期过于乐观、是否对政策影响过于乐观。”深圳一家基金公司人士向记者表示，现在来看，经济仍处下行通道已经比较确定了，政策方面也确实在进行预调微调、发改委新项目审批工作也在加速启动，但政策的力度仍显不够，也许迟迟不来的降息会成为政策放松的真正拐点。
上述人士认为，当前的核心问题是4万亿之后的去产能，而政策意图是为了缓解经济下行过程中的阵痛，而非促使经济出现连续的向上加速。如果一定程度的去产能是经济见底的必要条件，则政策微调在使得经济下行速度变缓的同时，又可能会延长经济在底部调整的时间。
基金经理所担心的是政策微调可能使得经济筑底过程变得更加漫长。“这样就会使市场陷入到一面是政策红利的刺激，而另一面又是经济持续低迷的矛盾境地。”上述基金经理人士认为，这种矛盾可能使股市的震荡幅度进一步加大。
一些机构投资者同时还认为，政策的力度也可能难以超出预期。深圳一家基金公司宏观策略分析师认为，虽然目前将“稳增长”放在更重要的位置，但政府的另一只手还得压楼市和地方政府债务的反弹，政策的力度不会很大。他判断，此种政策只会改变经济运行的节奏，或难以改变经济增长的中长期趋势，因此，对“稳增长”的政策期待不宜过高。
博时基金的一位基金经理也认为，4月份以来的各项经济数据使得资本市场对经济触底的预期再次被证伪，这一点与去年通胀迅速受到控制的预期反复被证伪颇为相似，但值得乐观的是通胀或许已经成为强弩之末，这为政策的宽松留出些许空间。因此短期内，市场对政策引导下的需求启动仍会抱有期望，家电汽车的补贴、铁路的复工、一些新投资项目的审批等等似乎也印证了这样的期望，但除非打开房地产这个最终的水龙头，否则原有经济模式的运行可能依然不畅。
政府引导投资所能给股市带来的效应也被一些基金经理所质疑。“对投资和政策带来的实际效果也不应抱有过高的预期。”国内一位偏股型基金经理昨日认为，许多投资出现了较为严重的产能过剩，部分行业甚至越过峰值。
值得一提的是，光伏玻璃、风电行业所出现的产能过剩已足以说明问题。由于LED、光伏玻璃、风电等行业持续大规模的投资，这些产业普遍出现产能过剩的问题。尽管蓝筹和权重板块今年以来市场整体向好，但以金风科技为代表的风电行业，以南玻A为代表的光伏玻璃板块一度在前五个月的行情中长期遭遇市场压制，其股价调整之惨烈并不亚于创业板概念股品种的暴跌程度。而在中小市值品种领域，上市伊始就遭到基金经理追捧的天龙光电更是在本周创出股价的历史新低；大成基金所持有的天龙光电的股价仅仅在今年前五个月就下跌超过26%。截至今年一季度末，大成优选基金和大成创新成长基金合计持有天龙光电约900万股。
“对周期品的投资应更多关注产业结构较好的品种。”上述相关人士认为，应该更为细分地看待投资标的，强调关注产业供给面的变化，对初步完成产业整合、竞争结构良好、民营企业占主导、产能投放有序和调整迅速的周期类行业给予更多关注。
与此同时，在政策和投资拉动的刺激效应下，与基建相关的有色、水泥、工程机械板块已经首当其冲成为基金经理抢反弹操作中最为偏爱的品种。
“在货币政策部分"失灵"的情况下，刺激经济的财政政策已势在必行。”南方基金认为，虽然规模很难和4万亿相比，但受到稳增长的政策利好消息刺激，总投资超过1300亿元的多个钢铁项目更助推了相关板块强势上攻，在水泥、有色、高铁概念、钢铁、工程机械、水利等板块带动下，市场已有触底反弹迹象。
在近日的市场中，有色、水泥继续成为A股反弹行情中的领头板块，其中上投摩根持有的株冶集团呈现出强势，截至今年一季度末，上投摩根阿尔法基金持有株冶集团约140万股；而易方达价值精选基金所持有的西部材料也表现出较强的上攻势头，西部材料主营业务为稀有金属材料和钛制品，易方达价值精选基金以300万股的持股量成为该股第一大机构投资者。受到基建投资进一步加大的利好刺激，水泥板块更是连续走高，广发基金所持有的江西水泥仅在五月份以来的震荡市中，股价涨幅超过20%。
南方基金认为，通胀继续在回落之中，食品中，猪肉、蔬菜价格也继续在下降趋势之中；橡胶、有色金属、矿产品、能源、钢材等价格均有所下跌。随着经济和通胀的回落，政策放松的预期逐步升温，经济与政策的博弈将会是短期内主导市场的重要因素，考虑海外局势还未明朗，短期内市场处于震荡反弹走势。中期来看，考虑市场估值处于低位，政策放松将逐步带动经济从底部回升，如果市场传言的财政刺激计划能兑现，市场可能迎来又一波反弹。
逢低吸纳绩优股
基金经理对政策和投资放松的不同态度更多指向了具体品种的选择，而非对指数中长期的判断。一些基金看淡政策放松却保持高仓位运作的现象，显示机构投资者对国内股市中长期依然保持乐观的态度。
“尽管市场对政策放松充满期待，但这种预期存在很多不确定性，二季度出现明确的趋势性行情概率并不大。”平安大华投资总监基金颜正华向《上海证券报》记者表示，机构投资者目前越来越看好投资的放松，并强调配置周期股，但目前还难以判断政策和投资放松的力度是否能达到预期。颜正华坦言，当前的策略是少量配置周期股，同时加大在稳定增长类品种的投资力度，力图达到进攻与防守的平衡。
颜正华对三季度的市场保持更为乐观的判断。他认为，长期投资者可以在操作上持相对激进的策略。他指出，三季度有可能出现一波大级别的反弹行情，M1和M2之间负的剪刀差水平显示出居民对风险资产的厌恶程度已经达到一个相对的高点，未来可能出现利率水平的急速下降，并使得防御类资产逐步转到进攻性资产上。他向记者指出，二、三季度将寻找跌出来的投资机会，目前宏观经济正在加速赶底。此外，货币政策放松速度将低于经济复苏的速度，这实际有利于夯实经济增长基石。今年股市整体体现为“跌出来”的阶段性机会，三季度可能是这样一个时间窗口，并迎来一波显著的行情。
显而易见的是，各种糟糕的经济数据已经向投资者表明了经济基本面的复苏相当缓慢，上市公司盈利见底可能将进一步推迟，而在未来一两个月内，A股不得不陷入低迷的经济数据、可能下调的盈利预测与政策放松预期中，利空利好的纠结使得股市可能更多呈现震荡格局。
“在市场对政策预期充满憧憬的背景下，仍然需要警惕经济转型周期及通胀等对政策放松的制约。”大成基金坦言，政策预期和流动性改善抬高了市场底部，经济状况的现实不支持系统性牛市，海外市场不确定性重新升温，股市没有摆脱震荡市格局。
众禄基金研究中心分析师杨钢认为，从5月以来的市场变化看，虽然指数仍然呈现区间震荡，但微观层面已有进入第二周期的苗头。以中科三环、江钻股份、广州药业等为代表的基金重仓股，已经在金改和环保概念退潮后成为市场的主流热点，且具备足够的持续性，相当数量的基金重仓股呈现出了相对指数的强势。而近两周来，无论从基金个数、还是持续的时间上，主动型基金在净值增长上单日跑赢指数和指数基金的现象，都是年初以来所未曾有过的。
“A股市场可能已在悄然间迈入业绩追逐为主线的第二周期。”杨钢判断，在这一周期中，主动型偏股基金将在大概率上跑赢市场指数，今年以来投资这类基金的最好时间可能已经到来。他同时认为，在经济数据没有全面好转之前，5、6月间指数整体上仍可能以震荡局面为主，变盘时点可能在三季度中期前后出现。受大逻辑上的利空影响，银行、石油石化等行业出现大幅拉升的概率也不大。
震荡市中捕捉稳健品种
年初至今的指数走势充分显示出市场总体平淡的判断，但一些受益于政策支持的消费类品种的股价表现，在今年以来的行情中十分出色。主营业务为液晶电视和数字机顶盒的兆驰股份，今年以来股价涨幅超过72%。根据兆驰股份披露的2012年一季度报告，持股最大的机构投资者为诺安基金，其中诺安基金投资总监杨谷管理的诺安股票基金一季度买入该股约1400万股，占该股流通股比例的6.1%。
三线酿酒中更是牛股频出，广发基金在这一领域斩获颇丰。根据广发基金披露的信息，广发旗下的广发聚丰、广发聚瑞、广发策略优选、广发核心精选等基金，截至今年一季度末合计持有金种子酒约3600万股，金种子酒今年以来的股价涨幅约为67%。此外，广发聚瑞基金还在今年一季度买入254万股酒鬼酒，酒鬼酒今年以来的股价涨幅达到70%。
私募基金、公募基金联手布局的一些品种也表现优异，其中青青稞酒今年以来股价涨幅高达80%，兴全有机增长基金、兴全绿色基金合计持有青青稞酒约90万股。易方达基金在这一领域的收益则主要体现在对古越龙山的布局上。根据古越龙山披露的信息，易方达价值成长基金今年一季度期间继续增持古越龙山，并成为该股第一大机构投资者，该股今年以来的股价涨幅达到54%。
多家基金所持有的汤臣倍健继去年股价大幅上涨后，今年以来股价再度上涨高达54%。根据汤臣倍健披露的信息，上市公司今年一季度期间净利润高达1.06亿，增幅达161%，在上市公司业绩普遍低迷的环境中，汤臣倍健如此的业绩显然坚定了基金经理的持股信心。在今年一季度期间，富国旗下基金汉兴持有该股265万股，为该股第一大机构投资者；此外，华安宏利基金也持有200万股汤臣倍健。
基金公司独门重仓股的表现也可圈可点。华夏成长基金独门持有的宜华木业也成为一个投资的亮点，这只主营家具业务的上市公司今年以来涨幅高达48%。根据宜华木业披露的2012年一季度报告，华夏成长基金报告期内共买入宜华木业超过3700万股。
受王老吉商标使用权的影响，广州药业和白云山A的股价表现一路走高，其中广州药业更是屡屡强势冲击涨停，该股今年以来的股价涨跌已经高达86%。根据广州药业披露的2012年一季度报告，偏好个股选择的景顺长城基金经理余广将该股列入其股票组合中，景顺长城报告期内持有广州药业141万股，成为广州药业前十大流通股股东中唯一的一只基金。
金鹰成分优选基金独门重仓的维维股份更是当仁不让成为目前股市中的明星股。由于受到收购贵州醇酒的利好因素刺激，维维股份今年以来的股价涨幅已经高达124%，而其披露的2012年一季度报告显示，原先持有该股的华夏红利基金、工银瑞信精选平衡基金均在今年第一季度期间减持退出该股，而截至今年一季度末，金鹰成分优选基金的持股较去年四季度未发生任何变化，金鹰成分优选基金以500万股的持股数成为维维股份目前唯一的机构投资者。